Saudi Aramco: A reputação de Londres pode ser adquirida e vendida?
As alterações propostas pela FCA para as listagens do mercado de ações vistas como refletindo a nova realidade da vida após o Brexit
Amin al-Nasser, presidente-executivo da Saudi Aramco
Eric Piermont / AFP / Getty Images
A Grã-Bretanha está se promovendo 'agressivamente' à monarquia saudita em uma tentativa de ganhar a maior cotação do mundo na bolsa de valores para a estatal de petróleo Saudi Aramco, diz o New York Times .
Se isso soa como uma forma cínica de relatar uma mudança nas regras de listagem propostas pela Autoridade de Conduta Financeira (FCA) ontem, o Times não estava sozinho.
O guardião diz que o regulador da cidade está “propondo enfraquecer as regras do mercado de ações”; em dois artigos separados, o Financial Times referiu-se às alterações como ' desenrolando o tapete vermelho 'para a estatal saudita de petróleo e' aviltante 'o mercado de Londres.
A maioria dos comentaristas concorda, porém, que as mudanças de regra propostas e a flutuação potencial devem ser vistas no contexto da nova realidade econômica de Londres antes do Brexit.
Então, o que está acontecendo - e é realmente tão ruim quanto parece?
O que o regulador está propondo?
O FCA deseja criar uma nova categoria de listagem 'premium' para acomodar empresas apoiadas pelo estado que desejam o prestígio do kitemark padrão ouro, mas não estão dispostas a abrir mão do controle sobre as nomeações de diretores e negócios do setor público.
Desde que continuem atendendo a todos os demais requisitos, as empresas desse segmento estarão isentas das regras de terceiros e dos acionistas controladores.
O que isso significa na prática é que a Saudi Aramco pode obter uma listagem premium apesar de flutuar em apenas 5% das ações - em vez dos 25% como agora - e pode entrar em negócios com outras empresas estatais sem a necessidade da aprovação independente dos acionistas.
Uma mudança adicional significará que os recibos de depósito - 'uma forma secundária de ação que normalmente faz referência a ações listadas em uma bolsa de residências', diz o FT - se qualificam para listagem premium. No momento, apenas ações de capital podem ser utilizadas para esse fim.
Novamente, isso quase poderia ser adaptado para a Saudi Aramco, que disse que buscará uma listagem primária em sua bolsa de Tadawul de origem e uma listagem secundária em outro lugar.
Por que está fazendo essas mudanças?
A FCA tem prestado consultoria sobre mudanças em suas regras de listagem desde fevereiro, em um esforço para 'atender às necessidades das empresas internacionais que desejam se listar no Reino Unido'.
Ele afirma que o 'atual regime de listagem não acomoda facilmente, em alguns aspectos, emissores com acionistas controladores soberanos'.
Em suma, as regras que se propõe suavizar para essa nova categoria são aquelas que foram introduzidas após escândalos envolvendo empresas privadas controladas por oligarcas como oligarcas russos, que poderiam agir contra os interesses de acionistas mais amplos.
“Os proprietários soberanos tendem a ser diferentes dos indivíduos ou entidades do setor privado, tanto em suas motivações quanto em sua natureza”, diz a FCA.
Mas, para muitos comentaristas, as razões são muito mais avarentas.
Mais caridosamente, os gestores de fundos que aparentemente estavam aceitando os compromissos que surgiam na linha disseram em junho que antes do Brexit a 'vontade política' para atrair o IPO era forte demais para lutar, diz Cidade AM .
Como isso beneficia o Reino Unido?
Theresa May e o chefe da Bolsa de Valores de Londres, Xavier Rolet, visitaram a Arábia Saudita no início deste ano para cortejar a família real governante e fechar o negócio.
O príncipe herdeiro Mohammed bin Salman, que O economista afirma ser o 'arquiteto do IPO', que deseja atingir uma avaliação total da empresa de US $ 2 trilhões (£ 1,5 trilhões) - e ele até introduziu cortes de impostos específicos para aumentar os ganhos e ajudar a atingir essa meta.
Isso tornaria o IPO quatro vezes maior do que a maior listagem do mundo até o momento, a do gigante de comércio eletrônico da China Alibaba em 2014.
Há prestígio nisso - e uma grande vitória política para um país que está prestes a deixar o maior mercado único do mundo quando o Brexit acontecer em alguns anos.
Haverá também grandes taxas: se essa avaliação for alcançada, o float valerá cerca de US $ 100 bilhões (£ 77 bilhões), o que significa centenas de milhões de libras em taxas para banqueiros de investimento, advogados e outras firmas profissionais.
O Reino Unido vai ganhar?
O sentimento geral agora é que a escolha recaiu sobre Londres e Nova York. Outros, incluindo Tóquio, Hong Kong e Cingapura, estavam na mistura, mas acredita-se que seus mercados de capitais sejam muito superficiais.
Nesse aspecto, Nova York deveria vencer. “As empresas listadas na NYSE têm uma capitalização de mercado combinada de cerca de US $ 20 trilhões, contra US $ 4 trilhões na LSE', diz The Economist.
Há também o desejo de ficar do lado de Donald Trump - e aparentemente a Casa Branca divulgou que quer ver o acordo fechado nos Estados Unidos.
Mas também existem preocupações sobre a natureza litigiosa dos EUA, especialmente para uma empresa saudita. No ano passado, uma ação coletiva movida pelas famílias das vítimas dos ataques de 11 de setembro contra a Arábia Saudita recebeu permissão para prosseguir pelo Congresso.
A Grã-Bretanha e a ambicionada bolsa de valores de Londres, uma das maiores do mundo depois de uma série de negócios nos últimos anos, ainda têm esperança de ganhar o dia.
Quais são os riscos?
Muito simplesmente, a reputação global do mercado de Londres por garantir altos padrões de governança corporativa será afetada.
As regras de listagem premium são 'superequivalentes' às diretivas da UE, o que significa que vão além do que as regras europeias exigem. Eles são vistos como um padrão ouro em todo o mundo - e alguns estão preocupados com o impacto de diluí-los.
O FT argumenta, porém, que um afastamento dos principais padrões de governança corporativa vem acontecendo há algum tempo - e que Londres não está sozinha.
'Nova York é indiscutivelmente muito pior do que Londres nesta frente. E então eles têm problemas como Snap Inc, em que os acionistas públicos não têm voto algum, o preço está por baixo e o banco de subscrição líder no IPO admitiu que vendeu um fracasso a todos. '
A resposta da FCA a tudo isso é que, ao introduzir uma nova categoria, ela está mantendo a pureza do segmento principal para listagens de empresas premium.
Os requisitos para os índices FTSE também não mudarão, portanto, a Saudi Aramco não aparecerá nessas listagens de primeira linha e não será automaticamente adicionada aos fundos de rastreamento.
Enquanto o FT afirma em seu líder sobre o assunto, se este compromisso será bem sucedido - e 'se a reputação de Londres pode ser adquirida e vendida' - ainda está para ser visto.
