Existe uma bolha no mercado de títulos?
O Banco da Inglaterra perguntou aos gestores de fundos como eles lidariam com muitos investidores que lucram com seus investimentos
Anthony Devlin - WPA Pool / Getty
Nos últimos meses, o governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney, e o ex-presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan, alertaram sobre os perigos de uma 'bolha' no mercado de títulos. Enquanto isso, o Fed de Nova York disse que não há nada com que se preocupar.
O que está acontecendo e como isso pode afetar seu dinheiro?
O que está acontecendo?
A questão é que, nos últimos anos, os grandes fundos têm reduzido o risco da carteira, investindo grandes somas no mercado global de títulos, em vez de no mercado de ações. Isso elevou o valor do mercado de títulos - dívidas emitidas por empresas que pagam uma taxa fixa de juros como receita - para cerca de £ 50 trilhões.
Ao mesmo tempo, os bancos de investimento que fornecem liquidez para esse mercado desistiram. Isso deixa poucos amortecedores contra movimentos rápidos nos preços, diz Aimee Donnellan em The Sunday Times .
O que isto significa?
O fluxo de dinheiro para o setor aumentou as avaliações do que normalmente valeriam os pagamentos dos títulos subjacentes, o que reduziu drasticamente os rendimentos. Simplificando, os títulos estão mudando de mãos por mais dinheiro e, portanto, gerando um retorno menor dessa renda fixa.
Acho que temos uma bolha pendente no mercado de títulos, disse Alan Greenspan, ex-presidente do Federal Reserve, no Telégrafo de volta em agosto. Se simplesmente substituirmos a estrutura dos preços das ações [pelo] preço dos títulos e, em vez do retorno esperado das ações, tivermos o retorno esperado da taxa de juros, essa relação preço-lucro ficará em uma posição extraordinariamente instável.
Isso cria a dinâmica para uma liquidação. E as pessoas podem descarregar ativos por outros motivos, por exemplo, se as taxas de juros subirem e elas precisarem vender investimentos para lidar com os custos mais altos da dívida em suas hipotecas.
Mark Carney e o Banco da Inglaterra estão preocupados com o fato de os órgãos financeiros, incluindo bancos e seguradoras, estarem subestimando a dificuldade que poderiam ter em vender ativos se houver um choque repentino no mercado. Isso ... pode levar ao pânico de vendas, deprimindo os preços por um período 'prolongado'.
Eu tenho um fundo de títulos, como isso pode me afetar?
Todas as preocupações no mercado de títulos remetem à questão da liquidez, ou à capacidade dos administradores de devolver seu dinheiro se você pedisse. Se os piores temores se concretizarem e uma espiral negativa se estabelecer, os gerentes podem não ser capazes de atender às suas demandas - ou podem entrar em colapso sob a tensão.
No momento, há uma combinação perigosa de fundos de renda fixa com grandes níveis de ativos administrados e liquidez reduzida no mercado secundário, já que os bancos de investimento foram forçados a reduzir seu papel como compradores e vendedores ativos de títulos corporativos, disse Hardeep Tawakley em Semana de Investimento .
Isso não será um problema, a menos que um grande número de pessoas comece a sacar seus ativos ao mesmo tempo. Os reguladores estão preocupados, porém, que se o fizessem, isso poderia causar um problema sério.
A situação certamente preocupa Carney. Foi relatado que ele pediu a 135 dos maiores gestores de fundos da Grã-Bretanha para explicar como eles reagiriam se os clientes exigissem seu dinheiro em curto prazo.
Estamos caminhando para uma crise financeira?
Nem todo mundo pensa que estamos à beira de uma crise. Alguns especialistas acham que o problema se resolverá sozinho.
O chefe de juros fixos da Invesco Perpetual, Paul Causer, disse à Investment Week que a liquidez poderia ser um problema que causaria um gargalo no mercado. Mas esse gargalo faria com que os preços caíssem e isso chegaria ao ponto em que tudo seria tão barato que seria o investimento de escolha e a liquidez voltaria.
Também é importante notar que alguns grandes investidores em títulos não vão vender se o mercado ficar volátil.
Os fundos de varejo detêm apenas cerca de 12% dos ativos de renda fixa globais, de acordo com Ken Volpert, chefe de investimentos e renda fixa da Vanguard. O resto é detido por fundos de pensões, etc., que os mantêm durante períodos de volatilidade. Então, em termos de impacto nos preços de mercado, é mínimo.
Todo mundo acredita na bolha de qualquer maneira?
Há pesquisas que sugerem que não há crise de liquidez. O Fed de Nova York passou meses estudando os mercados de títulos e determinou que os mercados estão realmente evoluindo, diz Lisa Abramowicz em Bloomberg . Os fundos de hedge e outros estão entrando e construindo mercados, mesmo com os grandes bancos recuando.
Muito dinheiro pode ter sido despejado nos mercados de títulos nos últimos anos, mas as opiniões permanecem completamente divididas sobre se isso é motivo de preocupação. Somente quando ocorrer uma liquidação é que realmente veremos como o mercado se tornou ilíquido.
