O flagelo da alta inflação
As economias ocidentais não enfrentam taxas de inflação em rápido aumento há décadas. Isso está para mudar?
Uma visão geral é vista do Banco da Inglaterra em Londres
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Os números falam por si. A inflação - a taxa geral pela qual os preços de bens e serviços na economia estão subindo - saltou substancialmente este ano.
Nos Estados Unidos, a inflação de preços ao consumidor atingiu 5,4% em junho, a maior taxa em mais de uma década; o Banco da Inglaterra espera que o índice de preços ao consumidor do Reino Unido atinja 4% até o final do ano - o dobro de sua meta de 2%.
O grande debate é se esse salto se deve ao extraordinário hiato causado pela pandemia e, portanto, no termo calmante preferido pelos banqueiros centrais, é transitório; ou se pressagia algo mais pegajoso e problemático. O consenso ainda favorece o primeiro. Mas alguns economistas acham que podemos ter atingido um ponto de inflexão histórico: que o flagelo da inflação enraizada está voltando.
O que causa a inflação?
Geralmente resulta de um aumento nos custos de produção, como matérias-primas ou salários (conhecido como inflação de custo); ou um aumento na demanda por produtos ou serviços (inflação puxada pela demanda). Vimos ambos em ação durante a pandemia.
Uma terceira grande causa - oficialmente agrupada na faixa de atração da demanda - é um aumento na oferta monetária geral: quando os bancos centrais imprimem mais dinheiro, seja literalmente ou por meio de flexibilização quantitativa, ou usam outras formas de estímulo; ou quando os bancos optam por emprestar mais dinheiro.
A psicologia também desempenha um papel. As próprias expectativas de inflação mais alta são inflacionárias, porque se alimentam de uma espiral em que a demanda é empurrada para cima (compre agora, antes que os preços aumentem!), Pressionando os salários para que aumentem para manter os padrões de vida. É por isso que a inflação, uma vez fora da garrafa, é tão difícil de domar.
O que torna a inflação tão assustadora?
A inflação descontrolada corrói o poder de compra, corrói as poupanças e tende a afetar ainda mais os pobres. E quando a catástrofe da hiperinflação (quando os preços aumentam a uma taxa anual de 1.000% ou mais) se instala, ela pode empobrecer os cidadãos e destruir as economias.
No entanto, mesmo a inflação de dois dígitos comum nas nações ocidentais do pós-guerra representou uma séria ameaça à saúde econômica - particularmente quando combinada com o crescimento estagnado para criar uma condição debilitante conhecida como estagflação.
Como essa situação foi domada?
Por uma combinação dura de altas taxas de juros e monetarismo - a prática de controlar a oferta de dinheiro - que foi defendida com mais vigor pelo economista americano Milton Friedman e adotada pelos governos Reagan e Thatcher no início dos anos 1980.
Milton Friedman fotografado com sua esposa, Rose May, durante um evento na Casa Branca em 2002
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O alto preço pago foi uma recessão profunda. Friedman sustentou, de forma controversa, que a inflação é sempre e em toda parte um fenômeno monetário. Essa visão, no entanto, saiu de moda.
Na verdade, o controle da inflação nas economias ricas da década de 1980 em diante é agora mais comumente atribuído a forças estruturais de redução de preços do lado da oferta - notadamente o impacto da revolução tecnológica e da globalização, que levou a uma enorme transferência da produção de bens de economias com altos salários a territórios como a China e a Europa Oriental.
O aumento dos preços é sempre uma boa notícia?
Como aponta o ex-economista-chefe do FMI Kenneth Rogoff, um pouco de inflação não é ruim: é o sinal de uma economia em crescimento saudável e incentiva empréstimos e gastos - uma razão pela qual o Banco da Inglaterra, em comum com outros bancos centrais, estabelece um Meta de 2%. Este é considerado um ponto ideal porque é o suficiente para reduzir o risco de que uma crise econômica possa desencadear uma espiral deflacionária em que preços, salários e gastos caiam.
A deflação é ainda mais difícil de combater do que a inflação. O Japão, que luta contra isso há três décadas, é um exemplo disso. Na verdade, desde a crise financeira de 2008, a deflação tem sido o paradigma prevalecente nos países ricos globalmente; mesmo trilhões em flexibilização quantitativa estimulante e taxas de juros super baixas ou negativas não conseguiram mudá-la.
Muitos economistas ainda acreditam que, apesar do pico inflacionário da pandemia, esse estado da situação pode durar décadas.
Esperava-se que a pandemia fosse inflacionária?
Não. No auge da queda da Covid em 2020, ninguém previu o ritmo acelerado da recuperação deste ano. Mesmo na virada do ano, o Banco da Inglaterra ainda ponderava a perspectiva de taxas de juros negativas para estimular a economia.
No entanto, depois de despencar quase 10% em 2020 (sua maior queda em mais de 300 anos), a economia do Reino Unido deverá crescer 7% este ano. A inflação aumentou o ritmo.
Consumidores presos, impulsionados pelo apoio e economia do governo, esbanjavam em bens duráveis como roupas, carros e eletrodomésticos, exacerbando a pressão sobre a cadeia de abastecimento global interrompida. A reabertura viu uma tempestade de demanda reprimida por serviços.
Bares, restaurantes e cabeleireiros aumentaram os preços para recuperar as perdas com o fechamento e compensar os custos mais altos, enquanto uma terrível escassez de trabalhadores fez com que os salários disparassem.
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Esta é apenas uma explosão temporária?
Provavelmente, diz o economista Kallum Pickering, do Banco Berenberg. No entanto, o alerta da história é claro: todos os períodos de alta inflação sustentada parecem temporários a princípio.
Os monetaristas insistem que o grande impulso da flexibilização quantitativa para a oferta de moeda certamente dirá: a quantidade de dinheiro em circulação (pela medida-chave M2) tem crescido nos EUA a uma taxa anualizada de mais de 20% desde fevereiro de 2020, a mais rápida desde os anos 1940.
Uma questão é se as forças desinflacionárias das últimas décadas estão se esgotando: a globalização está retrocedendo, à medida que as economias ocidentais reduzem a dependência da China; as pessoas nas economias avançadas estão envelhecendo e podem gastar menos.
Roger Bootle, o economista que declarou a morte da inflação há 25 anos, também alerta que a meta de emissões líquidas zero acarretará em toda uma série de aumentos de custos e preços
